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什么是外汇期货?外汇的风险都有哪些?(二)

分类:其它内容 - 外汇知识 2021年05月20日 1,470浏览 · 0收藏

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外汇期货是国际金融市场在20世纪70年代的一项重要创新。它带动了整个衍生工具市场的发展,并成为管理外汇风险的有效工具。本章作为全文的基础理论部分,其目的不仅要为后文的研究打下坚实的理论基础,而且从外汇风险及其防范手段入手,分析国际外汇期货市场的产生和最新发展状况,并对外汇期货交易定价、合约规定等基本理论问题作出界定。

接上一篇《什么是外汇期货?外汇的风险都有哪些?》


()外汇风险的发展、变化


外汇风险与汇率体制的变革有密切的关系,近几十年的发展也表现出明显的阶段性特点。在实行固定汇率的情况下,汇率基本固定不变,即使变动也是有限的人为调整,因而外汇风险不是经常存在的。1973年,布雷顿森林体系瓦解,各国普遍实行浮动汇率体制,汇率波动越来越频繁,如1999年美元兑日元的跌幅为9.76%,欧元兑美元的跌幅为14.32%,欧元兑日元的跌幅为22.16%,英镑兑美元的跌幅为2.23%(此数据截至19991230 )


由于当今国际货币体系尚不能在统一的汇率机制上达成协议,主要货币国依靠相互协调的方式实施外汇市场有限的调节,国际金融市场日益便捷的交易使国际资本流动频繁,因此,国际外汇市场动荡不定将是必然的趋势。对各国企业和银行机构来说,越来越多地参与国际业务,外汇风险管理业务也会越来越重要。


1994年,美国证券管理协会(TMA)在它的成员组织中专门开展了一个衍生产品应用与工具的调查。”被调查对象分布在银行、保险、制造业、医疗、零售等不同产业之中。调查结果显示,在63%的使用衍生工具避险的被调查机构中,75.4%都要面临外汇风险,仅次于90.4%的利率风险比例,而远远大于36.6%的商品价格风险的比例。

 


 

显示了外汇风险在不同经营规模的衍生工具使用者中的分布。如图所示,外汇风险随机构的规模而增加,即使在小机构中也有相当的比例遭受风险。外汇风险管理已成为企业不可回避的一个现实问题。


外汇风险除受到经济发展的基本因素影响外,也受到投机和各种事件的影响,20世纪90年代,随着国际资本市场和外汇市场的发展变化,外汇市场波动发生了深刻的变化,这主要表现在:进出口及经常账户的变动很难成为判断外汇市场走势的主要依据,国际市场外汇交易与国际贸易联系越来越弱。


据统计,1970年,世界外汇交易额为2.9万亿美元,同年世界贸易额是5930亿美元,外汇交易额是贸易额的6倍;1981年外汇交易额为贸易额的24倍;1995年为60倍。至 1999年6月底,单是场外交易的衍生金融工具巿场外汇交易合约(包括直接远期、货币调换和期权)累计名义本金额即达148990亿美元,远远超出国际贸易友咫所而龙联l&资太市本市场对外汇市场的冲击作用越来越大。


国际借贷巿场及资本市场越来越多的创新工具出现,更加方便了各种资金道迹利润的'要,极大地推动了国际资本特别是国际短期资本的流,从在从成各国汇率波动更加频繁。20世纪80年代以来,投机资本在外汇市场中所起的作用越来越突出,汇率变动也更多地是这种冲击的结果。90年代数次危机的爆发都与国际游资对各国汇率体制的严重冲击有关。


由于各国在70 年代石以然外国内货币加之如货币互换这类创新做法的推出,外汇市场与各国国内货币市场、资本市场更加紧密地联系在一起,各国外汇市场和资本市场的联动关系更加紧密。国际资本除进行债券、股票或直接投资之外,还积极参与到外汇期权、远期交易或掉期交易,进行套期保值或投机买卖,外汇市场面临的变动约束因素更多、更复杂。




国际金融市场交易工具的发展还在改变着外汇市场汇率决定的期限结构,如从单纯的即期市场供求关系过渡到即期与远期供求关系的结合。外汇风险管理过程中涉及到的预测和分析会更加困难。



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