分类：其它内容 - 其他分类 2022-04-14 1,150浏览 · 0收藏
关联专题： 股票市场
有效市场假说的成立主要依赖于三个基本假定。
第一,资本市场上所有的投资者都是理性人,他们能够对证券进行理性评价,市场是有效的;
第二，当部分投资者为非理性投资者时,他们的交易表现出随机性,因而彼此之间相互抵消而不会对资产价格产生任何影响,因而不会形成系统的价格偏差;
第三,即使这些非理性投资者的交易以相同的方式偏离于理性标准,竞争市场中理性套利者的存在也会消除其对价格的影响,使资产价格回归基本价值,从而,保持资本市场的有效性。最后，即使非理性交易者在非基本价值的价格交易时,他的财富也将逐渐减少,以致不能在市场上生存。
具体而言，当投资者是理性人时，他们依据基本价值来评价每种证券,这个基本价值就是根据资产的风险特性对未来现金流量进行折现后的净现值。当投资者获取关于证券基本价值的某些信息时,他们将迅速对新信息做出反应。如果是好消息,理性投资者的行为将会提高证券价格;反之则压低价格,其结果则是证券价格迅速反映所有可获取的信息，价格根据现金流新的净现值调整到应有的水平。
由此投资者的理性暗含了投资者不可能获取经风险调整后的超额收益,而只能获取一个平均收益,市场的有效必然是理性投资者所构成的竞争市场的动态均衡结果。 尽管标准金融学的理论假定所有投资者都是严格的理性人，但EMH并不会因为部分非理性投资者的存在而不成立。EMH假定当有些投资者不是完全理性时，市场仍然是有效的,这主要依赖于非理性投资者市场交易的随机性。当市场存在大量这样的投资者时，他们的交易策略是互不相干的,他们的交易将在彼此之间相互抵消,尽管非理性投资者之间交换证券会引起大量的市场交易.却不会对资产价格产生影响.价格仍将趋近于其基本价值。
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（有效市场假说的成立条件是什么？）