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道氏理论是什么?道氏理论缺陷又是什么?

分类:股票知识 - 炒股知识 2021年04月29日 105浏览 · 0收藏

这是道氏理论对证券市场的重大贡献。道氏理论认为收盘价是最重要的价格,并利用收盘价计算平均价格指数。目前,世界上所有的证券交易所都有自己的价格指数。计算方法大同小异,都源于道氏理论。此外,他还提出平均价格指数的波动已经包含了一切信息,不论什么因素,股市指数的升跌变化都反映了公众的心态。

道氏理论是以美国著名的证券分析家查尔斯·道的姓命名的,它是使用最早和影响最大的一种技术分析方法。


一、道氏理论的主要内容

1.用股票价格平均数的波动来研究整个股票市场的变动趋势

这是道氏理论对证券市场的重大贡献。道氏理论认为收盘价是最重要的价格,并利用收盘价计算平均价格指数。目前,世界上所有的证券交易所都有自己的价格指数。计算方法大同小异,都源于道氏理论。此外,他还提出平均价格指数的波动已经包含了一切信息,不论什么因素,股市指数的升跌变化都反映了公众的心态。


2.市场波动具有某种趋势

道氏理论认为,价格的波动尽管表现形式不同,但是,最终可以将它们分为三种趋势:主要趋势、次要趋势和短期趋势。主要趋势是指股价广泛或全面性上升或下降的变动情形。这种变动持续的时间通常为一年或一年以上,股价总升(降)的幅度超过20%。




对投资者来说,基本趋势持续上升就形成了多头市场,持续下降就形成了空头市场。次级趋势经常与基本趋势的运动方向相反,并对其产生一定的牵制作用,因而也称股价的修正趋势。这种趋势持续的时间从3周至数月不等,其股价上升或下降的幅度一般为股价基本趋势的1/3或2/3。


短期趋势,反映了股价在几天之内的变动情况。修正趋势通常由3个或3个以上的短期趋势所组成。在三种趋势中,长期投资者最关心的是股价的基本趋势,其目的是想尽可能地在多头市场上买入股票,而在空头市场形成前及时地卖出股票。


投机者则对股价的修正趋势比较感兴趣。他们的目的是想从中获取短期的利润。短期趋势的重要性较小,且易受人为操纵,因而不便作为趋势分析的对象。人们一般无法操纵股价的基本趋势和修正趋势,只有国家的财政部门才有可能进行有限的调节。


3.在主要趋势中,牛市和熊市又可各分为三个阶段

(1)牛市。第一阶段是建仓期。在这一阶段,一些有远见的投资者知道尽管现在市场萧条,但形势即将扭转,因而就在此时购入股票,并逐渐抬高其出价以刺激抛售。而一般公众则远离股市,市场活动基本停滞但也开始有少许反弹。第二阶段是一轮十分稳定的上升和增多的交易量,此时企业景气的趋势上升和公司盈余的增加吸引了大众的注意。在这个阶段,使用技术性分析的交易者通常能够获得最大的利润。




最后,随着公众蜂拥而上,市场高峰出现,第三阶段来临,所有信息都令人乐观,朋友间常谈论的是“你看买什么好?”大家忘记了市场景气已经持续了很久,股价已经上升了很长一段时间,而目前正达到更恰当地说“真是卖出的好机会”的时候。


在这个阶段的最后部分,随着投机气氛的高涨,成交量持续地上升。“冷门股”交易逐渐频繁,没有投资价值的低价股的股价急速地上升。但是,却有越来越多的优良股票,投资人拒绝跟进。


(2)熊市。

第一阶段是出货。在这一阶段,有远见的投资者感到交易的利润已达至一个反常的高度,因而在涨势中抛出所持股票,尽管上涨趋势逐渐减弱,交易量仍居高不下,公众仍很活跃。但由于预期利润逐渐消失,行情开始显弱。


第二阶段为恐慌阶段。

该阶段来得突然,跌的趋势突然加速,股指成直线下滑,大多数投资人突然意识到变盘的到来,迅速加入到空头的行列。一般情况下,在恐慌时期结束后,会出现一轮属次级性质的反弹行情或横向的整理行情,然后开始第三阶段。




第三阶段是杀多阶段,是由那些对后市缺乏信心的投资者杀跌行为引起的。

该阶段的初期,下跌的趋势并没有加速,这是由于人们看淡的品种已跌到了相当低的价位;该阶段的中后期,股价有急跌之势,这是由于在下跌趋势中抗跌的绩优品种的持有者开始丧失信心,抛出最后的库存股票并带动跌幅很深的股票跟随市场无量空跌。


该阶段利空消息不断兑现,连市场上做多的坚定分子都加入空头的行列,投资者的信心已完全被跌掉。至此,可以判断,空头市场已经结束了。


然而,没有任何两个熊市或牛市是完全相同的。有一些可能缺少三个典型阶段中的一个,一些牛市由始至终都是极快的价格上涨。


一些短期熊市没有明显恐慌阶段,而另一些则以恐慌阶段结束。任何一个阶段都没有一定的时间限制,例如,牛市的第三阶段,是一个令人兴奋的投机机会,公众非常活跃,这一阶段可能持续至少一年,也可能不过一两个月。




4.成交量在确定趋势中起很重要的作用

趋势的转折点是进行投资的关键,成交量所提供的信息有助于我们做出正确的判断。通常,在多头市场,价位上升,成交量增加;价位下跌,成交量减少。在空头市场,当价格滑落时,成交量增加;在反弹时,成交量减少。当然,这条规则有时也有例外。因此,只根据几天的成交量则很难得出正确的结论。


5.盘局可以代替中级趋势

一个盘局出现于一种或两种指数中,持续了两个或三个星期,有时达数月之久,价位仅在约5%的距离中波动。这种形状显示买进和卖出两者的力量是平衡的。


当然,一种情况是,在这个价位水准的供给完毕了,而那些想买进的人必须提高价位来诱使卖者出售。另一种情况是,本来想要以盘局价位水准出售的人发觉买进的气氛削弱了,结果他们必须削价来处理他们的股票。因此,价位往上突破盘局的上限是多头市场的征兆。相反价位往下跌破盘局的下限是空头市场的征兆。


一般来说,盘局的时间愈久,价位愈窄,它最后的突破愈容易。盘局常发展成重要的顶部和底部,分别代表着出货和进货的阶段。但是,它们更常出现在主要趋势时的休息和整理的阶段。在这种情形下,它们取代了正式上的次级波动。很可能一种指数正在形成盘局,而另一种却发展成典型的次级趋势。在往上或往下突破盘局后,有时在同方向继续停留一段较长的时间,这是不足为奇的。


6.收盘价是最重要的价格

道氏理论并不注重一个交易日内的最高价和最低价,而只考虑收盘价。因为收盘价是时间匆促的人看财经版唯一阅读的数目,是对当天股价的最后评价,大部分人根据这个价位做买卖的委托。


这是又一个经过时间考验的道氏理论规则。这一规则在断定主要趋势的未来发展动向上的作用表现在:假定一个主要的上升趋势中,一个中级上升早上11点钟到达最高点,在这个小时的道氏工业指数为152.45而收盘为150.70,未来的收盘必须超过150.70,主要趋势才算是继续上升的。当天交易中高点的152.45并不算数,如果下一次的上升的当天高点达到152.60,但收盘仍然低于150.70,主要的多头趋势仍然是不能确定的。




7.在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影响

这条规则并不意味着在趋势反转信号已经明朗以后,一个人还应再迟延一下他的行动,而是说在经验上,我们等到趋势已经确定了以后再行动较为有利,以避免在还没有成熟前买进(或卖出)。自然,股价的变动趋势是经常变化的,多头市场并不能永远持续下去,空头市场总有到达底的一天。当一个新的主要趋势第一次由两种指数确定后,如不管短期间的波动,趋势绝大部分会持续,但愈往后这种趋势延势下去的可能性会愈小。这条规则告诉人们:一个旧趋势的反转可能发生在新趋势被确认后的任何时间,作为投资人,一旦做出委托,必须随时注意市场。


8.股市波动反映了一切市场行为

股市指数的收市价和波动情况反映了一切市场行为。在股票市场,你可能觉得政治形势稳定,所以买股票;另外一些人可能觉得经济前景乐观所以买股票,还有另外一部分人以为利率将会调低,值得在市场吸纳股票;更有一些人是因为有内幕消息如收购合并,所以要及早入货。


总之,无论大家抱有什么态度,市价上升就反映了情绪,即使是有不同的观点。相反,当大家有不同恐惧因素时,有人以为沽空会获大,有人以为政局动荡而恐慌,有人恐怕大萧条来临。


不论什么因素,股市指数的升跌变化都反映了群众心态。群众乐观,无论有理或无理,适中或过度,都会推动股价上升。


群众悲观,亦不论盲目恐惧,有实质问题也好,或者受其他人情绪影响而歇斯底里也好,都会反映在市场上指数下挫,投资人士应该分析反映整个市场心态的股市指数。股市指数代表了群众心态,市场行为的总和。指数反映了市场的实际是乐观或是悲观情绪控制大局。


9.只有当出现了明确的反转信号时,才意味着一轮趋势的结束,当一个新的主要趋势第一次确定后,如果不考虑短期的波动,趋势会持续下去,直到出现了明确的反转信号。


二、道氏理论的缺陷

(1)道氏理论的主要目标是探讨股市的基本趋势(primary trend)。一旦基本趋势确立,道氏理论假设这种趋势会一路持续,直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止。好像物理学家牛顿所说,所有物体移动时都会以直线发展,除非有额外因素力量加诸其上。但有一点要注意的是,道氏理论只推断股市的大势所趋,却不能推动大趋势里面的升幅或者跌幅将会到哪个程度。


(2)道氏理论每次都要两种指数互相确认,这样做已经慢了半拍,走失了最好的入货和出货机会。


(3)道氏理论对选股没有帮助。


(4)道氏理论注重长期趋势,对中期趋势,特别是在不知是牛还是熊的情况下,不能带给投资者明确启示。




总之,道氏理论从来就不是用来指出应该买卖哪只股票,而是在相关收盘价的基础上确定出股票市场的主要趋势,因此,道氏理论对大形势的判断有较大的作用,但对于每日每时都在发生的小波动则显得无能为力。道氏理论对次要趋势的判断作用也不大。


同时,道氏理论的另一个不足是它的可操作性较差。


一方面,道氏理论的结论落后于价格变化,信号太迟;


另一方面,理论本身存在不足,一个很优秀的道氏理论分析师在进行行情判断时,也会因得到一些不明确的信号而产生困惑。


尽管道氏理论存在某些缺陷,有些内容对今天的投资者来说已过时,但它仍是许多技术分析的理论基础。近30年来,出现了很多新的技术,有相当一部分是道氏理论的延伸,这在一定程度上弥补了道氏理论的不足。


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