为何说低市盈率绝对不是买入的最好理由？

市盈率是股票投资的重要参考因素之一。既可考核股票投资收益，又可以评判股价水平的高低，因此是衡量股票价格和收益关系的一项指标，它的市场使用价值不可低估。

目前很多基金公司和大机构把市盈率作为研究股票价值的重要工具之一，温莎基金的管理人“约翰奈夫”就是依靠市盈率来研究股票的，因此，他被称为“低本益比射手(市盈率在西方国家称本益比)”。

市盈率有着非常深刻的内涵，具体说来，它是反映投资回报期限的。比如，一个每股税后利润为1元的股票，如股价为15元，则该股的市盈率为15倍，这个15倍的意义在于投资者以15元买入该股，到第15年可以收回投资的本金，第15年以后，进入收益期。

一种股票的市盈率到底多少倍较为合适，始终没有理论上的标准。从国外较传统的理论来说，普遍认为8~12倍较为合理，比较的是社会平均利润率和平均投资回报期，市场规律会促使投资股票的平均利润率与社会平均利润率趋于一致。

利率在某种意义上就是社会平均利润率。投资者要想把握好社会平均投资回收期，就要先知道社会平均利润率，而社会平均投资回收期是社会平均利润率的倒数，因此，利率就成了重要的参考指标。由上面的关系，我们可以得知，利率的倒数就应该是社会平均投资回收期，也应该就是股票市场的平均市盈率。

那么，市盈率低就是买入的最好理由吗？显然不是，2007 年，钢铁股市盈率很低，但股价并没有大幅上行的动力。因为股票软件的市盈率大多是静态的，所以作为买卖依据风险很大。很多光靠市盈率来进行股票买卖的人，都栽在了这个指标上。

在用市盈率指标进行股票投资分析时，不能静态地比较市盈率的高低，必须以动态的、发展的观点来判断市盈率未来变动的趋势或可能性。业绩大幅增长的预期才是股价上涨的动力。

运用市盈率要兼顾成长性和净资产。市盈率能够评估股票相对价位的高低，也就是说这个价位对于该股票来讲是否“便宜”。但市盈率采用的每股收益(税后利润)指标是前一年的和当年预测的，它不代表该股当年实际的盈利情况怎样，更不能反映该股的成长性如何。用通俗的话说，市盈率低的股票只是“价廉”，但究竟“物美不美”，却不得而知。

市盈率是衡量股票相对价格高低的重要指标，一种股票的价格是过高还是偏低，不能看其价位的绝对值，也不能与别的股票简单相比，而应该根据股票自身素质进行衡量。

比如，具有高成长性的股票，即使其市盈率已高，也是可以投资的。我们前面所说的驰宏锌锗(600497) 就是一个例子。

这个不难理解，假设我们的选股标准是市盈率低于20倍，若某公司第一年每股收益为1元，其价位在22元，市盈率为22倍，而该公司具有很好的成长性，其每股收益可以每年增长30%，则第二年其每股收益为1.3元，以市盈率20倍算，其价位应定于26元。第三年其每股收益又增长至1.69元，其价位应定于33.8元。把这些价位与第一年的22元的价位价位相比，实际上22元是很有投资价值的。

相比于西方股市来说，我国股票具有较高的市盈率，但是我国作为新兴的发展中国家，经济近几年仍以8%左右的速度持续增长，大多数上市公司的增长速度甚至高于此数字，因此，有专家分析，在80倍市盈率以下的股票都是具有投资价值的。

比如，2007 年12月，燕京啤酒(000729) 市盈率仅有42倍，如果公司业绩不变，股价上涨一倍，其市盈率也仅为84倍，那么也值得投资。12 月中下旬，燕京啤酒股价持续走强就说明了投资者对燕京啤酒后市非常看好。

按照市盈率选股还有一个误区，因为市盈率是股票市价与股票每股收益的比值，那么对于暂时亏损或微利的企业来说，其市盈率相当高，趋于无穷大，但是这并不表示这样的公司没有任何投资价值。

举例来说，某公司每股税后利润仅为0.005元，其价格为2元，市盈率为400倍。如果按照一般的投资理念，低市盈率才值得投资，那么这样的股票肯定成了垃圾股。但就有的人能从这样的股票上赚个盐满钵满，为什么？原来，他看中了该公司每股净资产为3元这个指标。

所谓净资产，就是扣除了所有负债以后的资产。就上面的案例说，每股净资产为3元，说明即使该公司破产清算，在还债以后，公司股东每股还可以得到3元，显然，以2元的价格购买这样的股票没有任何风险，反而能够获利。

不要以为这是特例，现实中存在不少这样的情况。许多大中型企业，有很强的资产实力，但由于宏观调控的影响，或产晶适销不对路，暂时出现亏损的局面，这样的公司并不是没有任何投资价值，一旦其扭亏为盈，股价上升空间很大。

除了，上面所说的情况之外，投资者在使用市盈率作为选股依据时，如果要进行稳妥投资，还要遵循以下几个原则：

1.只选择稳定发展的公司，不选择一夜暴富的公司，因为这种公司很难评估。

2.不参与问题公司。如果分析错了，立刻以市场价卖出，决不等待反弹。

3.股价短期会偏离价值，从中长期而言，它将永远围绕公司的价值波动。

4.回避夕阳产业，尽最大的可能做朝阳产业、垄断行业、特许行业。

5.只做成长股，不做垃圾股，只相信公司的成长是股价上涨的动力，任何技术形态都是靠不住的。

6.只做中线，不做短线，哪怕跌破成本价，只要公司经营好，就坚决持股。

7.正确计算市盈率在市场表现的数值，每个行业的数值是不一样的。

8.在市场低估时买入，在市场高估时卖出，耐心等待市场的下次低估。

也就是说，结合基本面情况对上市公司发展状况进行分析和预测，判断其未来发展的走向及业绩变动的趋势，是市盈率指标在股票投资分析和决策中发挥作用的真实内涵。

总之，运用市盈率选股的核心是公司的成长性，成长性好的公司即使市盈率高一些，也有投资价值：而成长性差的股票，即使市盈率低于20倍，也没有什么投资价值。