华电国际去年营收、净利双降 电力行业面临多重风险

　　在煤价上涨与电价下调的双重“夹击”之下，华电国际电力股份有限公司(600027.SH，下称“华电国际” )2016年营收、净利双降。

　　华电国际3月29日的发布年度报告显示,2016年公司实现营业总收入人民币633.46亿元,比上年同期减少约10.80%;实现归母净利润33.44亿元,比上年同期下降约56.53%。

　　“煤炭价格的上涨必然造成下游行业成本的增加，以电力行业为例，大约70%的成本的都来源于燃煤成本，因此两者(的盈利状况)基本上属于‘对 立’的关系，可以看到此前煤炭企业效益不好的时候，电力企业的效益都特别好。”中央财经大学中国煤炭经济研究院煤炭上市公司研究中心主任邢雷在接受记者采 访时表示。

　　净利下挫明显

　　华电国际是中国最大型的综合性能源公司之一，其主要业务为建设、经营发电厂，包括大型高效的燃煤燃气发电机组及多项可再生能源项目。

　　报告期内，华电国际实现营业总收入人民币 633.46 亿元，比上年同期减少约 10.80%;营业成本为人民币 490.34 亿元，比上年同期增长约3.86%;归属于母公司股东的净利润为人民币 33.44 亿元， 比上年同期下降约 56.53%;基本每股收益为人民币 0.339 元。

　　申万宏源研报认为火电主业量价齐跌导致营收减少,由于煤价上行在去年第四季度华电国际的业绩已经转亏。有分析指出，华电国际控股装机量截至目前 达到4814万千瓦,较去年同期增加203万千瓦。受到火电装机过剩影响,公司发电设备利用小时数下滑,2016年完成上网电量1778.20亿千瓦时, 同比减少0.63%。电量减少加之2016年火电上网电价全面下调,影响公司营收。另外，2016年四季度以来的煤价飙升严重影响其盈利能力,公司全年营 业毛利率为22.6%,较上年减少10.9个百分点。2016年四季度，华电国际单季度业绩已经转亏,单季度归母净利润为-3.74亿。

　　的确，在煤价大幅上涨、利用小时持续下滑、市场竞争日趋激烈、环保约束不断增强等复杂严峻的形势下，火电发电企业的日子并不好过。五大电旗下多家上市公司在过去一年均出现营收、净利双双下降的局面。

　　记者梳理相关公司财报发现：华能国际(600011 .SH )日前披露的2016年业绩报告显示，报告期内营业收入共计1138.14亿元，较上年同期减少11.71%，归属于母公司的净利润为 88.14 亿元，比上年同期下降 36.06%;大唐发电(601991.SH)去年营收591.24亿元，同比下滑4.47%，净亏损额为26.23亿元;中国电力国际发展有限公司 2016年营收为188亿元，比上年同期减少6.59%，年度利润缩水38.92%，公司股东应占利润则减少逾四成。

　　面临多重风险

　　“宏观经济总体下行的，电力消费和煤炭消费需求放缓和下滑，加之此前投产和超前建设的项目叠加，煤企电企的日子可能都不好过。”中国煤炭工业协会咨询中心成功此前在接受记者采访时表示。

　　燃煤发电企业的上网电价下调、市场电量比例扩大、2016年煤价上涨导致燃料成本上升等因素都对上述公司的经营带来压力，造成营收、利润缩水。发电企业公司在财报中也指出这些风险在2017年还将持续。

　　华电国际在年报中表示，2017年受宏观经济形势影响，中国社会用电量增速有下滑的风险。在新投产机组增长超过电力需求增长的背景下，发电产能有过剩的风险、发电设备利用小时将会有下降的风险。

　　华能国际也在年报中表示在2017年将会高度关注电力市场、煤炭市场、资金市场及环保政策变化等方面带来的风险，采取积极有效的措施加以应对。

　　华能国际认为，随着新一轮电力体制改革的推进，发电企业所面临的市场竞争将更加激烈。计划电量进一步放开，市场电量比例扩大，上网电价有下降的 风险。根据政府近期出台政策，下调新建太阳能电站和陆上风电标杆上网电价，新能源发电项目盈利能力有被削弱的风险。2016年以来，煤价大幅度上涨，目前 煤炭价格仍保持在较高水平上运行，对公司的经营带来较大压力。

　　而由于火电机组的分布特点和电力体制改革持续深入，原有市场竞争格局将进一步被打破，电力公司发电量的增长受到严峻挑战。因此，积极调整电源布 局、加强对电力市场政策和形势的分析研判并制定有效营销策略以应对市场变化、抓好政府计划和市场交易“两个市场”成为华能国际应对风险的举措。

　　此外，燃煤成本控制也是不可回避的问题。2017 年国家将继续实行煤炭“供给侧”结构改革，给燃料成本的控制带来一定程度的风险。但随着《关于印发平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录的通知》的发布，建立 了价格异常波动预警机制，明确煤价绿色区域为 500-570 元/吨，降低了煤价过度波动的可能性。上述公司预测，2017年煤炭供应及价格将逐步回归理性。

　　尽管面临多重风险，值得注意的是，今年1-2月全社会用电量出现“逆势”增长，增速达6.33%,同比增加4.3个百分点,配合全国规模以上装 机增速放缓,火电利用小时数开始出现回升。因此，申万宏源研报认为随着电需求回暖,电源建设放缓,优质龙头的企业有望率先受益供给侧改革，率先触底反弹。