丸美股份二度上会遭临门取消 医美行业IPO前景难言乐观

　　文/21世纪资本研究院研究员 饶守春

　　在距离A股仅剩临门一脚之时，广东丸美生物技术股份有限公司（下称“丸美股份”）却再度遭遇了波折。

　　7月30日晚间，中国证监会发布消息称，因丸美股份“尚有相关事项需要进一步核查”，决定取消于31日对其的首发上市审核。

　　这是自2016年11月丸美股份首度上会遭发审委否决后，其第二次遭遇类似IPO搁浅事宜。彼时，由于对丸美股份经销商模式等多个方面问题的质疑，发审委延缓了公司通向资本市场的速度，且截至目前并未有一家医美行业公司，通过IPO方式登陆A股。

　　21世纪资本研究院就此次取消审核的详细原因，以及针对上市IPO被否的多个问题多次联系丸美股份，并以邮件的形式向其发去采访函，但截至发稿，暂未收到回复。

　　再遇波折

　　历经一年排队后，原计划于7月31日上会的丸美股份，却因为“尚有相关事项需要进一步核查”，遭证监会取消审核。

　　证监会官网显示，丸美股份于去年6月报送了招股说明书，并在今年3月披露了更新稿。最新的招股说明书则披露，丸美股份此次上市将登陆上交所主板，拟公开发行不超过4100万股，占原总股本的10%，保荐机构为中信证券。

　　募资方面，丸美股份计划融资5.84亿元，投资项目将主要投资于彩妆产品生产建设项目、营销网络建设项目以及信息网络平台项目。这三个项目的总投资分别约为2.5亿元、2.58亿元及7553.89万元。

　　不过，此次IPO遭取消审核，并非丸美股份首次尝试上市。2014年6月，丸美股份曾首次向证监会提交了上市申请，并在2016年11月获得上会机会，然而却最终遭到发审委否决。

　　与最新一次IPO相比，2016年上会的丸美股份在招股说明书中有多处变动。其中，第一次IPO的保荐机构为国信证券，且募资额度要远高于最新一次。

　　丸美股份2016年披露的招股说明书显示，公司拟募资14.04亿元，用于化妆品生产建设、营销网络建设等四个项目。

　　21世纪资本研究院发现，从第一次IPO被否到第二次递交招股说明书，丸美股份的时间间隔仅8个月，这似乎在某种意义上代表了公司对上市的渴求。而除去对融资等方面的需求外，L Capital的入股也许是另一个原因。

　　作为LVMH（即奢侈品LV母公司）旗下基金，L Capital在2013年5月从丸美股份实控人孙怀庆等二人手中拿下公司10%股权，彼时合计作价为3亿元，由此也成为公司第二大股东。

　　据丸美股份今年3月披露的招股说明书显示，在L Capital入股时，孙怀庆与其曾签署《协议书》，其中在赎回权条款中，L Capital与孙怀庆曾约定，若丸美股份在其入股后的60个月内完成合格上市，则有权要求孙怀庆回购其持有的发行人全部股份。

　　资料显示，除丸美股份外，自2010年9月起，L Capital先后在中国境内投资了5家公司。其中，2家为香港的珠宝首饰商英皇珠宝和明丰，二者已先后上市，另外3家为欣贺股份、赫基国际以及男装品牌GXG，且欣贺股份的IPO在今年初也被否决。

　　医美行业上市难

　　丸美股份在A股IPO的历程，一定程度上也反映了当下内地资本市场对医美行业，也即“美丽经济”的态度。

　　据智研咨询有关报告显示，2016年中国医美市场规模高达7963亿，年增长率接近20%，预计到2019年将破万亿元。在如此巨大的市场中，企业均希望通过走向资本市场，利用融资的方式来进一步扩大现有的业务及体量。

　　但与此同时，也不得不面临自身业务所存在的一些瑕疵，目前A股对医美行业上市政策的不确定性。

　　Wind资讯数据显示，截至目前，虽然沪深两市有朗姿股份（002612.SZ）、复星医药（600196.SH）等多家涉足医美行业的上市公司，但与美股与港股相比，依靠IPO上市的医美企业数量仍然为零。

　　“医美行业上市难的原因，一个在于业绩的稳定性不足，另一个关键的点是企业存在的潜在医疗风险问题，这意味着企业即使上市成功，也面临极大的诉讼风险，这会对企业上市后的发展带来不确定性。”7月31日，北京一家大型券商投行人士说。