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为何说当债市下跌时,股市通常会上涨?

分类:股票知识 - 炒股知识 2021年09月30日 75浏览 · 0收藏

债券与股票是本质相反的有价证券。债券指的是对公司或政府的债权,股票则表明的是一家公司的股东权益;债券投资人永远是贷方,而股票投资人通常为借方。

债券与股票是本质相反的有价证券。债券指的是对公司或政府的债权,股票则表明的是一家公司的股东权益;债券投资人永远是贷方,而股票投资人通常为借方。


因为借方与贷方在交易之中扮演对立的角色,所以说“当债市下跌时,
股市通常会上涨”就不难理解。还有人把这种现象形象地称之为“跷跷板”。




例如,在经历了2007年的熊市煎熬后,2008年债券市场开局就出现丝丝暖意,让人感到很是欣慰。自1月初到4月底,中债总净价指数上涨2.21%左右。


6月份虽然有过一次急跌,但债券市场从下半年就真正进入强势阶段,其价格的上涨幅度超过了所有人的预期。无论是国债、金融债还是公司债,一时间债券市场全线飘红。


而此时,股市却是一片惨绿,跌跌不休。曾经有人这样形容当时的股市:宝马进去自行车出来、西服进去三点式出来、老板进去打工仔出来、博士进去痴呆出来、鳄鱼进去壁虎出来、蟒蛇进去蚯蚓出来、牵狗进去被狗牵出来。这段话虽然充满了讽刺,却浸透着被套股民的辛酸。


可以说,债券收益率的增减与股市息息相关,股市走弱则债市走强,股市走强则引发债市调整,这种“此消彼长”的负相关体现在两个方面:从短期来看,股市爆发性上涨所带来的财富效应,会使得低迷期防守于交易所债市的资金分流,引发债市的阶段性调整;而股市的持续疲弱则会使风险厌恶型资金流人债市,推动债市走强。



另外,既定存量条件下的资金在金融市场不同子系统之间的流动,构成了这种“跷跷板效应”的短期特征。但是从长期来看,国债收益率的本质是一种无风险利率,而股市要求的投资回报则是一种风险收益率,两者之差构成了风险溢价。


风险溢价在不同阶段表现为不同水平,理性条件下股市的走强往往意味着一-轮经济周期的启动,伴随着收益率水平的提高,将推动均衡利率的水涨船高,从而引发债市的下跌;在经济周期下降阶段情况则正好相反。


就美国的市场来说,收益率的计算方式是债券价格除以票面利率。

因此如果债券价格下跌,收益率就会升高,因为大致上来说,票面利率并不会改变。政府债券是一种十分安全的资产投资,因为美国政府付不出利息或还不了本金的机会微乎其微。


如果这种情形真的发生了,那表示全世界已经陷人疯狂的金融风暴中,投资者应该有比手中债券价格下跌更严重的事情需要担心。一般而言,股市因为风险较高,相对的平均投资回报率也较高,年回报率大约在6%~8%之间,而政府债券可说是毫无风险,年回报率约在1%~3%之间。


股票与债券互为交易市场天平的两端,就20世纪前半段而言,市场变化的确如此。观察1998年至2003年初的5年政府债券收益率,可以发现股市与债市的走势,在网络泡沫化时期,呈现相反的态势。


但是,这种规律绝不是一成不变的,据赖特逊投资公司首席经济分析师劳·克兰斯敦分析:“1960年之前,股市与债市几乎不曾同涨同跌,但是之后市场的发展开始出现股债齐扬的情形,在20世纪80年代债券甚至扮演着激励股市的角色,在20世纪90年代情况则演变为股市带动债市。”



股市与债市的关系到底是联动还是跷跷板,业界众说不一,有时债市与股市齐涨齐跌,有时此消彼长。事实上,这是由资金联动导致的,资金的联动将导致债市往往领先于股市一段时间,这就形成了时而联动、时而跷跷板的股市、债市波动曲线。


对于这样的异动,投资者无须太过担心,因为股市的价值基本上取决于股票的基本面,而债券的价值则取决于通货膨胀、其它经济因素及国家政府债权的信用程度。


对于投资者来说,希望通过长期投资获取高额报酬的人适合投资股票,而愿意牺牲回报率换取稳健资产的人适合投资债券。两种投资工具的决策过程其实是桥归桥、路归路,互不相干的。

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