集合竞价与连续竞价的区别与联系！

一、集合竞价和连续竞价

交易所的竞价分为开盘阶段的集合竞价和盘中的连续竞价两个部分。

1.集合竞价。

集合竞价是由投资者在一段时间内自由报价，最终由证券交易所对所有报价进行一次集中撮合处理的竞价方式。目前，上海证券交易所用这种方式确定开盘价，接受报价的时间为每个交易日的9: 15~9: 25；深圳证券交易所用这种方式确定开盘价和收盘价，接受报价时间分别为每个交易日的9: 15 ~9: 25(开盘)和14: 57~15: 00 (收盘)。

在集合竞价接受报价的时间段,投资者可以在涨跌停板线之内，自由报出自己的价格，这些价格暂时不会成交。投资者报价结束后，由交易所的系统统一成交。交易系统首先会将接收到的所有报价按照价格优先、时间优先的原则排序，并在此基础上，确定基准价格。

确定基准价格的原则有三条：

第一，保证成交量最大。

第二，高于基准价格的买入申报和低于基准价格的卖出申报全部成交。

第三，与基准价格相同的买卖双方中有一方申报全部成交。

例如，某股票在开盘前的集合竞价阶段接到的全部委托单如表5-1所示。

系统会计算出每个价位作为开盘价时的不同成交量。即该价位以上买入股数之和与该价位以下卖出股数之和中较小的部分。例如，以10.05元开盘，原本希望以该价位以上(包括该价位)买入股票的投资者肯定乐于成交，总数为28手；原本希望以该价位以下( 包括该价位)卖出股票的投资者也肯定乐于成交，总数为48手。因为买入数量少于卖出数量，所以此时只有28手能成交。

按照这样的原则计算出以其他价位作为开盘价的最大可成交数量，如表5 -2。

根据表5-2的结果，经过集合竞价确定的成交价格应该为10.04 元，该价位的成交量为33手，是所有价位能够撮合成交的数量中最多的，符合前边提到的三个原则。

确定成交价格后，卖出委托价格等于或者低于10. 04元的委托单可以全部成交；买入委托价格高于10. 04元的买人委托可以全部成交，买人委托价格为10. 04元的只能成交最早进入系统的5手，后进人系统的5手则无法成交。

如果是开盘阶段的集合竞价，竞价完成后，所有未能成交的委托单会继续保留在系统中，一起进入连续竞价阶段。如果是收盘阶段的集合竞价，未能成交的委托单则会被自动撤销。

2.连续竞价。

通过集合竞价确定开盘价后，下一 步就是进人盘中的连续竞价阶段。连续竞价是在正常交易时段内系统撮合成交的竞价方式。上海证券交易所的正常交易时间为每个交易日，上午9:30~11:30， 下午1 :00~3 :00;深圳证券交易所的正常交易时间为每个交易日，上午9:30~11:30，下午1:00 ~ 2:57(最后三分钟通过集合竞价确定收盘价)。

在连续竞价阶段，系统中会有一个由等待成交的买卖委托所构成的报价盘口。继续以上边的例子来说明。经过集合竞价后，所有未成交的委托单会形成如表5-3所示的报价盘口。此时，系统报价为.上一笔成交价格10. 04元。

在连续竞价阶段，如果投资者报出一定数量的买人委托，同时盘口中有足够低于或等于投资者报价的卖出委托单，则可以马上成交，成交价格以卖方报价为基准。在等待的卖出委托中，会优先成交价位最低的，同价位则会优先成交报价最早的。

如果投资者报出一定数量的卖出委托，同时盘口中有足够高于或等于投资者报价的买出委托单，则可以马上成交，成交价格以买方报价为基准。在等待的买入委托中，会优先成交价位最高的，同价位则会优先成交报价最早的。

例如，在上边盘口的基础上，有投资者以10. 05元价格委托买入10手，则卖一位置会有10手股票与投资者的买单自动成交，成交后报价盘口如表5 -4所示。此时，系统报价也会变成10.05元。

如果投资者报出一定数量的买入委托，按照连续竞价的成交原则只能成交一部分，则剩余部分会自动进入买入盘口中排队等待。同样道理，如果投资者报出一定数量的卖出委托，按照连续竞价的成交原则只能成交一部分， 则剩余部分会自动进人卖出盘口中排队等待。

例如，在表5-4的基础上，投资者如果以10.03的价格委托卖出50手，则只能以10.04元卖出5手，以10.03元卖出30手，剩余15手不能成交，会自动进入卖出盘口排队。此时，报价盘口如表5-5所示。

如果投资者报出的买入委托价格低于当前市场上的最低卖出盘口价格，或者投资者报出的卖出委托价格高于当前市场上的追高买人盘口价格，则委托无法成交，会直接进人买卖盘口中排队等待。

例如，在表5-5的基础上，投资者如果以9.9元的价格委托买入8手，则无法成交，会自动进入买入盘口排队。此时，报价盘口如表5-6所示。

对于集合竞价结束后没有成交的委托单，如果在上海证券市场上，会在当日晚间被系统自动撤销；如果在深圳证券市场上，会在2:57 ~3 :00再进行一次，集合竞价，最终还不能成交的，则在当日晚间被系统自动撤销。