期货品种分析框架学习资料之玉米分析框架pdf

玉米分析框架，11 条因素透析玉米定价逻辑 导读：阅读本文重点不在于看本文讲述的内容信息，而在觉察玉米的影响因 素和分析逻辑，这样才能够在后期的操作中举一反三。 按玉米期货市场潮起潮落。天量的国储库存成为压在市场上的一块巨 石，政策、消费、新一年的种植情况仍有一定的不确定性。为了解玉米市 场的基本面，以“结合现货基本面解读玉米期货行情的潮起潮落”为主题， 从国家收购的库存，现货的基本面、未来的消费等多个方面聊一聊玉米现 状，谈一谈未来市场。 主要从现货的基本面、期现投资，包括国内的玉米产业的基本状况， 跟大家分享一下。现在总体感觉，今年的数据实际上梳理的已经很清晰， 国家把大部分粮源掌握在手里，我们在作供需平衡表、做基本的研究，这 个数据我想是比以前更好梳理。我们从国家收购的库存，现货的基本面、 未来的消费等几方面看： 截至到 5 月底，国家的临储入库，包括这几年的库存，粮源都已经集 中到中 储粮方面。 今年东北的 临储入库， 收了一亿吨 以上，再加 上东北前 期的出 库的数量， 包括华北的 自有量，包 括现在社会 的余粮等等 ，现在的 库存结构比较清晰，对未来的市场研判有把握。为什么要去分析库存结构？ 因为现 在国家已经 现在开始轮 换拍卖东北 的现货库存 ，也就是现 在所说的 去库存 ，从我们了 解的情况看 ，深加工、 贸易商、饲 料厂等用粮 主体，依 靠现有 粮食的库存 ，基本上能 够满足短期 的生产。很 多企业库存 基本少则 一周， 多则二十天 左右，很少 把企业库存 备到一个月 以上，因为 现在国家 的粮源还是比较充足。而从现在的拍卖情况，和我们现在、未来的总体的 消费状况，也能判断出，我们未来国内的粮食总体消耗状况。 分析一下第一张图表，吉林拍卖后和补贴后对整体的市场状况的影响。 截至到 6 月底，东北的深加工补贴就将结束，从现在的时间窗口说，补贴 结束之后，深加工的成本肯定要增加，而且又进入一个淀粉的消费旺季， 很大的可能是未来的淀粉市场价格会出现一个上涨的行情。我们也曾经说 过，对于农产品市场，整体的框架结构分析时，必须动态关注粮食的库存 都入库之后，下一个的市场的热点是什么。几方面，包括粮食的播种面积、 单产、天气，以及未来的消费结构。如果其中一个环节因素出问题，那么 可能对于投资市场，现货市场都会是一个利多因素，有助于市场价格的上 涨。 报名咨询电话 现在大库存的压力，这种炒作的风声，我觉得可以告一段落了。在新 粮上市以后，包括国内的库存丰收等等，一直体现的是大库存压力。那么 进入 5 月份以后，大部分的新粮都入库之后，我们更多的关注可能就是未 来的消费、天气、单产、播种面积等因素，所以随着吉林省的补贴结束， 更多的回到了成本的生产和消费的因素上。吉林省的补贴一结束，也提醒 大家，进入夏季，对于淀粉的消费、饮品的消费会有一个增量，我想这就 是支撑着未来的市场价格上涨的一个趋势，那么未来一旦天气出问题，或 者单产出问题，或者是我们消费启动的话，那可能对这个价格都起到一定 的支撑。 刚才我又上传两张表格，第一个是对于东北补贴结束之后，淀粉将有 一定上涨的空间。那我们再看看现在的养殖业的状况，现在猪粮比处于高 位，前期南方的降雨，包括仔猪价格的一个大幅上涨，实际上抑制了农户 的补栏的热情。包括现在由于猪肉价格过高，我们猪肉的进口，它的环比 和同比都出现一个大幅的增长。 报名电话 进口 蛋白数 量增长， 也说明 我们现 在国内还 是有需 求的， 如果出 现这 种较大 利差，或者 是市场相对 平稳之后， 那么可能会 刺激养殖户 的补栏积 极性。 一旦补栏回 升，未来豆 粕、包括玉 米的消费对 于现在会有 一个大幅 增长。 而玉米价格 的持续上涨 ，会存在着 一定补栏的 风险。也就 是说如果 价格继 续上涨，且 猪肉价格下 滑的话，存 量增加，猪 肉价格下滑 ，养猪的 风险可 能就要出现 。所以现在 从总体市场 补栏状况来 看，一些养 殖户，还 处于观 望的状态， 毕竟目前整 体的大的经 济环境还不 是很乐观， 一旦补栏 积极性受挫，后期的库存的恢复也有一定的难度。所以现在对于玉米市场， 包括豆粕市场，我们持有一个谨慎的态度，如果未来的养殖业补栏跟不上， 那么对于我们的玉米消费，可能也受到一定的抑制作用，毕竟四季度之后， 新粮又大量的上市了。 天气方面，今年的自然灾害跟往年来比的话，我们可能关注的点不一 样。就是说实际上每年都有自然灾害。总体来看，由于现在种植技术的调 整，包括各地对自然灾害的一个防御措施。实际上现在自然灾害，如果没 有大的旱灾，洪涝灾害实际上对粮食的影响相对有限，反而对养殖业还有 一些不利的影响，影响了补栏的积极性。所以我觉得我们应该关注后期天 气市场的一些变化。对于东北来讲，有一句谚语：牛马年好种田，就怕鸡 猴这二年，现在不管是南方还是北方，极端天气恶劣天气都在频发。 报名电话 从关注点上来讲，以前很普通的事情，现在到处传播。比如各地洪涝 灾害，包括冰雹，往年也多发。但是我们现在市场信息传播速度太快，大 家把局部市场某个点的天气灾害无形的放大。所以我也提醒大家，目前来 讲，天气对农作物影响现在还是非常有限的，需要到了七八月份的时候我 们可以重点关注天气对整个农作物的影响。 下面 再聊聊 对明年或 者未来 市场的 一些判断 预测。 今年市 场发生 较大 变化的 时候，我们 就提醒过， 国家在去库 存时，谣言 不断的出现 。但对于 今年的 指导价格， 到现在还没 有明确给出 ，到底是托 底还是市场 化还是给 农民补 贴，现在只 有一个大的 方向，具体 措施还没有 落实。去年 年底，我 们就关注大家对这种市场政策的传闻的过热关注。5 月底的时候，我也建议 研究员写了一篇市场的分析，我们整理了去年从 9 月份就开始各种传闻， 一直到今年 4 月底临储结束。而结果大家都知道了，我们得到的各种传闻 无一兑现。 现在国家政策还没到可操作的阶段，因为对于价补的调整，包括市场 化，再到今年的粮食收储政策，我记得有人大代表讲过，说两会之后尽快 出台今年玉米的收储政策，两会结束都已经三个多月了，这个政策还没出 台，只是出了一个大方向。那么玉米逐渐要向市场化靠拢，今年到底是托 市还是保底还是给农民补贴，除了舆论导向之外，具体价格、补贴的多少， 怎么补现在都没有具体落实，我想现在政府是不是也在观望，看看今天总 体的粮食的生产状况，核算一下农民的种植成本等等，最终来确定最后的 政策，所以我觉得我们做采购也好，做投资也好，做期货也好，政策没有 最终落地之前，所有的都可能是传闻。这就造成了今年玉米市场的大幅的 波动，在这个市场波动当中，尤其对一些生产企业可能影响就相对大一些。 不知道如何采购，什么时候，何时、并合理的建库存。 价格 过低的 时候一味 的去看 国内的 库存，库 存压力 就会比 较大， 国家 要市场 化，所以我 们的饲料厂 包括加工企 业贸易商几 乎没有建立 库存。而 进入 5 月份之后，价格每天都在上涨，每天都有变化，即使国家有那么大 的库存 ，出库的速 度，出库的 效率，把每 个着火点都 扑灭，我觉 得这个可 能性很 小。因为毕 竟现在进入 夏季，天气 、物流仓储 ，包括运输 条件等变 数太多。虽然我们有两亿吨的库存，但是如果运输不畅的话，短期内都会 对市场价格造成影响。 所以我说国家要处于观望状态，等 9 月份新粮下来，国家再出台政策， 也为时不晚，因为今年的粮已经种下去了。如果后期天气变化了，市场价 格涨起来了，那么国家可能就没有必要给出保底价，或者继续收临储。如 果市场价格过高，我们就顺着市场的这种趋势，可能一次性的玉米的托底 政策就放开了，彻底转向市场化。如果今年的粮食大丰收，价格跌的比较 快，那时候再适时启动保底价格或者是托市价格，政策可能灵活性更大一 点。 我在这里跟大家澄清一下，按照国家政策的调整方向，我们不需要再 去启动临储收购政策。但是国家没说未来我们粮食市场发生变化的时候不 收储备，包括未来对市场价的一个托底。所以我想现在很多媒体包括有些 做市场研究的断章取义，说我们的玉米临储政策取消了，将来市场化了， 价格会长空万里，“跌跌”不休，我觉得这都是错误的理解。最终国家对 于粮食政策采取什么方式，还是看当年市场的一个总体状况。 大家 看这个 这张图片 ，是今 年东北 的入库玉 米。今 年为什 么说数 据好 分析，现在国家的总体库存大约在 2.6 亿吨左右，企业的库存，中间流通环 节的库存可以认为数量不大，大约一千万吨左右。从国家的拍卖情况来看， 一定要引起我们的重视，就是 5、6 月份，一些企业已经备库存，大家都在 等 5 月份国家政策的出台。包括去年的临储转国储，投放市场 2000 万吨， 定向销售的玉米，包括今年出台的政策，今年的拍卖政策，能拍多少玉米。 带着观望和等待的情绪，很多企业对 5、6 月份以后的玉米备货，相对要谨 慎一点。 从 5 月初开始进行定向销售之后的数量每周都在增加。预计进入 7 月， 国家每周的轮换数量可能要有一个较大幅度的增长，但是增长的同时，还 要看整个物流体系是否畅通。如果后期拍卖每周的成交超过 500 万吨，那 么国内全年的消费就是 2.5 亿吨。如果说成交 400 万吨，那我们国内全年 的消费就是 2 亿吨。如果成交 300 万吨，大家可以想一想，我们国内玉米 的总体消费可能还是比较低迷。所以一定要关注进入 6 月中下旬的玉米的 拍卖和成交量，可能就代表着整体消费的均值。一定要关注未来的拍卖进 度跟去库存的力度。 一定提醒大家的是，目前的市场极有可能出现国内、国际市场双碰头。 如果国内的粮食减产，再加上国际粮食的减产，影响因素瞬时就会从大库 存转变为严重减产。大家也看了，国内豆粕从 2400 涨到了接近 3400，涨 了 1000 块钱。从另外一个角度看，豆粕价格的大幅上涨，带动其他农产品 市场价格大幅波动，因为豆粕的金融属性，包括在消费核心领域所处的位 置不同。所以豆粕如果出现大幅行情波动，即使国内库存压力比较大，可 能也会带动市场价格的上涨。所以我想提醒大家，在新粮没下来之前，在 9 月底之前，不要轻易的把农产品的价格看的过低，9 月份秋收之后再看今年 的粮食生产状况，再结合国家去库存的力度，来判断未来市场价格的大概 的方向。 这是我们做的供需平衡表，大家可以看一看整个市场的结构变化。现 在这种大库存确实是压制着市场价格的上涨空间。那么现在玉米市场的平 衡点在哪里？由于现在在去库存化，价格要跟市场接轨，我们现在判断的 重点就是，到底平衡点在哪里。前几年我们临储收购顺价销售，这个点我 们大家都知道，每年围绕着保价去做，上下 10%到 15%的一个波动空间， 那么跌破 10%到 15%我们就可以大量的去收购，价格涨了超过 10%到 15% 就以大量的卖出。 玉米的核心价格或者是合理价格的波动区域应该在哪里。市场调研发 现，1500 到 1600 应该是市场价格的一个合理中轴区间，上去 10%到 15% 可能就是未来价格的高点，下跌 10%到 15%可能就是市场价格的低点。我 们拿期货市场价格来判断，1701 的价格就是市场核心的中轴价格，应该在 1600 左右。参考进口的成本，周五外盘应该是大幅上涨，抵港广东价格是 1740 左右，倒推回国内，我们怎么样去库存？只有中国的玉米能出口，去 库存的效果才会大。如果说现在的状况是，我们的玉米出不去，大量的进 口玉米能进来，国内价格依旧偏高。进口成本广东 1740，倒推回北方港口 价格 1640，如果短期内美盘玉米很难跌破 400 美分的话，国内的价格的底 部和运行空间实际上就应该在 1550 到 1650 之间。 要想去库存，价格一定要低于进口成本。广东价格可能要在 1730，我 们才能去库存，这样才能抑制进口。对于新季玉米价格的判断肯定要去参 考进口成本，对于国内的现货来讲，我们应该参考国家现在的定向销售拍 卖的价格。这是当前最低的成本，因为现在市场都没粮了，9 月底之前进口 又很难解决问题，从定向销售跟拍卖政策中也能看出，13 年的粮采用了 1450 的底价，溢价成交都在 200 块钱甚至 300 块钱以上。从近几期的拍 卖情况来看，很容易能判断，既然现在市场消费认同了底价，并溢价 200 到 300，那么未来市场价格的主流就是目前的市场价格。 另外 要加上 这种溢价 的平均 水平， 因为越往 后，优 质玉米 包括养 殖玉 米的需求在 7 月中旬之前都是偏紧的。等 7 月中旬之后，小麦的替代，新 玉米的陆续上市，对市场的价格的压力才会体现出来。如果新上市的粮源 有限，那对市场的抑制作用反而有限。所以未来我们一定要关注国家拍卖 玉米的成本价格。 有市场传闻说国家拍卖的起拍价格在东北不会低于 1700，但如果不低 于 1700，那未来两个月国内的现货成本可能就得在 1800 左右。那么未来 的玉米的市场价格中心在 1600。远月 1 月份考虑到丰收的压力，在 9 月份 之前做空或者是看空玉米，就相对要谨慎一点。看市场变化的节奏，再做 空、做保值也来得及，那时候可能更好把握一点，就是一定是等新粮大量 上市之后，现在我们没有更多的理由来吓唬自己，因为粮已经入库了，2 亿 多吨玉米都在库里放着。新季的作物短期内供应不到市场，供应就比较偏 紧，大家的社会库存又偏低，拍卖的成本又不低，所以在这种背景下，所 有利空都已经兑现的时候，稍微有一个利多因素，都对市场价格有一个助 推作用。 但当 前我还 是提醒大 家，尤 其一些 采购企业 ，没有 必要多 建库存 ，没 有必要现在去哄抬价格，说粮买不到，因为今年整个市场的采购难度加大， 最主要 的原因就是 市场中的粮 源都集中在 一家手里。 企业没有更 多的议价 空间跟 议价能力， 不管什么价 ，反正你有 需求就得到 我这来买。 前几年多 家供应 主体，大家 对市场的把 握和判断又 不同，有人 想低价去库 存，有人 想挺价 销售，所以 市场价格相 对比较混乱 ，一旦达成 共识的时候 ，价格涨 的快，跌的也快。今年不同，各家企业库存都偏低，采购难度和对于市场 价格判断的难度加大，所以也造成了期货市场价格的剧烈波动。 我们今年调研的种植成本，今年的数据要比去年明显下降，尤其租地 成本。刚才提到 1 月份的价格运行的核心中枢 1500 到 1600，照此测算， 今年价格要比去年跌 500。去年农民是 9 毛钱卖粮，国家一块钱托市收购， 今年卖粮可能就考虑 8 毛钱还是 7 毛钱。这个价格不要说去库存，或者要 跟国际接轨，如果玉米价格就要回到一千三、一千四，不要忽略农民可能 按照今年的种植成本存在惜售心理。价格过低，农民一定惜售，农民肯定 还是存粮待涨。所以这个种植成本大家可以参考一下，作为定价依据。如 果到了九月份，国家在收购过程中玉米价格跌得一塌糊涂，那么农民可能 会存在一种严重的惜售心理，在春节前、在元旦前如果农民真的不卖粮的 话，整体的市场压力就减轻了。因为毕竟现在所有企业没有库存。 所以今年的玉米市场我觉得肯定还会出现一些剧烈的波动，博弈的因 素可能增加，政策，需求企业，农民，进口成本等等。这些因素对今年的 市场价格都会造成影响。市场一旦处于博弈过程，就会出现预期剧烈波动， 对于投资者、机构来讲，更多的还要关注期货市场价格。一旦波动比较频 繁，就更应该去关注市场信息的变化，关注这种信息的准确程度。 现在看国内的供需焦点、都围绕着拍卖、新季小麦上市和新进玉米的 上市。未来一个月，就是说六月中旬到七月中旬，国内的玉米消费企业的 采购可能相对比较偏紧。 所以今年玉米市场一定是分阶段看，看涨看空都对只是时间窗口、时 间点的不一样。所以从总体看，我个人认为，未来的玉米市场价格判断的 一个周期，从三个月要缩短到一个月甚至半个月。未来玉米价格能不能回 到一千四？能不能回到一千三？判断都为时过早，今年收成什么样，天气 什么样，国家去库存力度什么样，跟国际市场能不能顺利去接轨等等，都 还是未知数。那么我们现在要做什么？只要把眼前做好，把未来一个月的 市场判断好就可以了。 对于消费企业来讲，因为大家都不敢去备过多的库存，导致国内的库 存压力还是比较大。国家要去库存，现在整体经济形势又不乐观。大家都 不敢去备远期，或者说都不敢去备远期库存的话，采购跟销售的焦点就好 放在眼前。最晚看到什么时候？就看到九月底，那时东北的玉米收获了。 收获之后，再看政策的变化，看十月份、十一月份、十二月份，再看农民 的心态，政策对市场的影响，包括企业的这种采购的这种心态等等。 随着 玉米逐 渐向市场 化靠拢 ，玉米 市场的逐 渐放开 ，我们 更多的 应该 是关注 近期市场价 格的一个变 化。如果说 我们对未来 市场判断比 较准，或 者判断比较好的话，那国家哪有这么大的库存？所以就没有必要备两个月、 三个月甚至四个月以上的库存。既然没有必要备四个月以上的库存，那你 就不要去过度关心四个月以后市场行情的变化。现在企业建库存的判断， 都是半个月的或者一个月的。 所以我们关注的点就是半个月一个月以内，这张表，我给大家总结了 一下。就是我们这一阶段应该关注哪些点？我总结了十一条，大家可以逐 条地去看一看，未来的半个月甚至一个月重点关注哪几点因素。这个表很 清晰。以下针对一些问题逐一解答。 问：请问导致今年玉米种植成本下降的主要因素是什么？ 答：导致今年的种植成本下滑的主要因素，第一就是包地成本大幅下 滑。第二就是今年农民种粮的积极性不是很高。由于现在整体的市场经济 形势不好，很多农民的投入在降低。这相当于恶性循环，农民也都预判了 未来的玉米市场价格出现了下跌，那他的种粮积极性投入就降低，那么今 年粮食的单产又受到影响，可以大胆地去预判，今年的玉米减产已成定局。 问：今年农民种玉米的积极性如何? 答：对部分重点响应供给侧改革的地区，种植结构面积肯定下滑，同 时大家对玉米的投入积极性下降。减产概率很大。 问：目前国内天量的玉米库存品质如何，占比情况怎么样？ 答：目前国内的玉米库存，2014 年的粮食相对偏差一点，主要还是受 当年天 气的影响。 所以国家现 在拍卖策略 也很清晰， 就是主要在 拍蓆茓屯 和露天 屯的拍卖， 建议中储粮 对我们的粮 食质量有这 么一个公布 或者是给 市场一 个定心丸。 为什么我说 给市场一个 定心丸呢？ 我国这几年 仓储条件 大幅提高。传统的玉米说存三年就陈化，存四年这玉米就不能用了，我觉 得这个概念要改。因为现在很多国家标准的示范仓储库存三年玉米跟存一 年当季玉米区别不是非常大。就是说粮食变质，质量下滑是有限的，所以 也没有说现在粮食放几年坏了，放不了了，玉米用不了了。都是危言耸听， 因为现在大家看到玉米说当年收的质量不好，而不是说保管的不好，这个 大家一定要澄清对玉米保管的一个概念。 标准示范库的玉米保管应该没有问题，为什么说的现在国家着急把露 天屯处理掉，这个策略是对的。这些粮食处理完了，那么剩下的粮我们就 不用着急再去处理，那么原计划三年就要陈化的粮，一化验、一检质，没 达到这种陈化的标准，可能还能放一年两年。有的地区放两年没问题，那 么我们为什么现在着急去处理库存呢？现在从我们拍卖的进度跟速度，包 括整体市场投放量，是不是政府比我们考虑得更全面一点。 这个质量坏的玉米能占到比例多少？这个没法预估，因为各个库存多 少，保管条件什么样，只是说了当年收购的玉米中有多少超标的玉米入库 的。这个数大概是有，2014 年由于天气的因素，霉变度超五的玉米入库了。 不过，入库技术我们也因此引起重视，去年在新玉米收购的时候，说东北 玉米质量超标，超过 2%的不收，市场一度很担心，但是收到最后，都是 2%以内的。因为一种先进的设备投入到粮食收储过程中，就是色选机。建 议出库的时候，再增加一些设备。用以整体提高我们保管水平。 我觉得面对大库存这个话题，没有必要那么紧张，说这些粮处理不了。 万一国际国内双碰头，国际、国内均明显减产，需求又增加。我个人认为， 这么大的库存，中国政府收了这些玉米，反而是一个英明的决略而不是一 个被动的策略。 问：国储玉米最多的库容是多少？ 答：如果是国家要敞开收的话，想多大有多大，你把所有的粮食全年 产的六亿吨都入库，也不是问题。只不过是看国家对收储的力度，所以说 库容不用担心，你只要想收，随时都可以扩容。 问：人民币汇率对玉米价格走势的影响？ 答： 汇率问 题，值得 大家关 注。它 直接关系 到进出 口的成 本问题 。如 果未来 我们玉米能 出口了，那 么对于国内 的玉米价格 ，也会产生 一定的影 响。现 在人民币的 汇率已经到 了六块七左 右。汇率能 不能到七块 钱，进口 成本压 力是不是还 要增加，至 少我们现在 看，国家大 量的货币投 放到市场 当中，我们还要把这个流动性做好，很多钱要回到固定资产投入当中去的。 所以我 觉得现在只 是一种悲观 的情绪在释 放，如果说 经济触底， 那么这个 触底的时间多长，我们不好去预判。现在是不是所有的商品价格都在底部 运行，尤其农产品受天气影响因素比较多，进入到七月份这种炒作因素可 能会又叠加了很多。当然虽然汇率短期内对国内玉米价格影响有限，但一 旦我们要去库存，或者是我们玉米将来不够用了，要大量进口了，就很重 要。再就是我们去库存，能不能低价格处理玉米？一千二去卖玉米，那我 们换来的外汇怎么用？短期内我们更多参考汇率用以发现 1701 的玉米价 格的运行的空间在哪里。所以我们每天关注汇率也是关注 CBOT12 月份进 口成本。 问：国家轮出政策对玉米价格走势的影响？ 答： 关注国 家的起拍 价格。 起拍价 格一定是 未来市 场价格 的底部 ，前 几年我 们在做市场 的时候，就 是国家一拍 卖一轮换， 没人，为什 么？因为 国家 2200 拍，我就 2150 卖粮的，你有 2150 卖的，我有 2100 卖的。所 以，市场中不断有供应，流拍数量比较多。今年市场比较特殊。国家 1500 卖也好，1600 卖也好，1700 卖也好，没有人为地去打压市场，因为大家 手里都 没有库存。 所以要关心 市场起拍价 格，如果起 拍价格高， 生产成本 就会增 加，现货价 格就会上涨 。如果起拍 价格低，看 到底定价在 多少，还 有粮源在哪。拍卖期可能更多的都是东北玉米，如果起拍价格 1500，那对 不起， 你山东也好 ，河南河北 也好，广东 的也好，那 你的玉米的 加工成本 绝对在 1800 左右。如果说在东北 1700 拍卖，那南方的价格就是 2000。 所以我说拍卖对市场的影响，我们应该更多地去关注起拍价格。 问：目前不合格小麦替代玉米优势显现，对目前玉米价格有什么影响？ 答：还是关注数量吧。如果说数量巨大，那对玉米市场价格可能会产 生一定的影响，那么现在是什么问题呢？举个例子，可能提在 10%，玉米 现在供应 70%。那市场是不是还有 20%的缺口？即使替代优势明显，也解 决不了现在需求的这种动能。所以我觉得还是应该看替代这个量吧，就是 不合规的小麦大量替代能有多大量，能到市场当中来，至少短期内对玉米 市场价格是看不到影响的。 问：16/17 美国玉米种植面积大幅提高，库存消费比从 13%调升到 15%，虽然有拉尼娜预期，美国中西部干旱概率较大，但种植面积毕竟大 幅上调，目前 440 这个水平明显高于去年价格运行区间，以这个价格来判 断 1 月进口成本，是不是有点问题？另外，请问美国玉米 12 月价格合理运 行区间是多少？ 答：又回到刚才说的，判断的市场价格看什么？看近一个月市场价格 变化， 1707 价格的合理区间 怎么看？如果说现在就想判 断 1707 跟 CBOT12 月份的玉米，只能看它俩的价差关系和进口成本。那么目前毕竟 是炒天气对作物的影响，如果到了九月份，美国玉米大丰收了，中国玉米 也大丰收了，可能 CBOT 的玉米回到 350 美分了，那么国内玉米价格可能 回到 1400 了。我们现在就找一个参考点，只能参考现在进口成本。如果国 家想去库存，那国内的价格一定低于进口成本，如果说进口的价格要比国 内的玉米价格要低，就又可以大量进口了吗？对国内去库存又形成一定的 压力，所以我觉得就是说至少在一个月内，或者在半个月内，CBOT 的玉米 跌不到四百美分以下，我们对于国内的玉米就没有理由过分地去看空。 问：有一页 PPT 讲注意湖南的拍卖，怎么理解？ 答：那个湖南的玉米拍那个两千多吨是 2015 年的玉米，为什么说要提 醒大家呢？就是说我们以前拍的都是 2012 和 2013 的粮。 2015 年的玉米，就是去年收的，出现了，有可能说明现在当地市场养 殖业可能对优质玉米，确实有需求，那怎么办？拿出一部分先供应市场吧， 但是国家出于什么目的，具体我也不太清楚，为什么把 2015 年 2000 多吨 玉米拿出来，我还是就提醒大家去关注这个信息点吧。 问：虽然说太久的价格不好预测，能否大体判断一下明年淀粉的价格 区间？最高会到多少？ 答：明年淀粉的价格最高到多少，有很多因素。国家对淀粉企业是不 是具体扶持，有没有补贴政策，这是第一。其次新的粮食保底价还是托市 价，还有我们的市场价格的运行核心中枢在哪里？我觉得暂时都看不到， 还是等到新粮上市之后，国家政策明朗了再看。 问：CBOT 玉米与大连玉米期货合约，月份之间是如何关联的？ 答：CBOT 的 12 月份点完价之后进到中国正好是 1 月份，那就跟 1 月 份比是合理的。CBOT 的 12 月对应的国内是 1 月份的玉米价格。大家喜欢 问，做 1-9 的套利如何？或者说做这种跨品种的，就是玉米和玉米淀粉的 套利怎 么样。还是 跟大家澄清 一个概念， 就是玉米跟 玉米淀粉确 实是上下 游产品 。但是这组 套利存在一 些问题，因 为一个是国 家给补贴政 策，去库 存的一 个品种，另 一个是准备 市场化的一 个品种，目 前它俩在做 套利的时 候没有完全市场化，容易出现偏差，一定要谨慎。我还是提醒大家 1-9 绝 对 不 能 去 轻 易 去 做 套 利 ， 因 为 1 月 份 是 一 个 新 季 度 要 供 应 市 场 的 价 格 ， 9 月份是国家在消耗库存的尾声，到最后阶段的市场价格，买 9 抛 1 的操作 来看， 不要忘记目 前国内的市 场价格，国 家还要去库 存。国家今 年的粮食 生产状 况又不太清 晰，所以我 还是建议农 产品一定是 做当年的套 利，那就 是 1-5、5-9。9 月份过了 之后，还是 1-5、5-9， 1-9 套利，觉 得没有任 何道理，因为一个是库存在消耗的过程，一个是在生产的天气和确定单产 的一个过程，它俩没有任何理论依据。 问：请问国储拍卖价格怎么去跟踪？ 答：国家每周都公布起拍价格，每笔成交，在网站上有详细的信息。 信息这么透明，也没有什么可保密的，大家需要直接到网站上搜，没有什 么可保密的东西。 问：陈玉米比如 14 年（含）前的有多少量，估计何时处理结束？ 答： 2014 年以前的玉米我个人觉得今年处理不完，怎么也得明年吧， 明年处 理完就不错 了，还是取 决于整体的 需求量。为 什么我说关 注下周的 拍卖跟 成交数量呢 ？因为再过 半个月，很 多企业库存 都已经见底 了，见底 之后再 拍卖成交的 可能就代表 我们国内的 玉米一个消 费水平。拿 这个玉米 消费水 平按一定比 例算一下， 算出我们玉 米全年消费 到底多少。 现在玉米 产量今年我觉得应该是透明了，消费还是不透明，我们消费到底是 1.7、1.8、 1.9 亿吨，养殖业用多少，深加工用多少。这个数据这些年不管是谁做都存 在着很 大的误区， 再过一两个 月再看看拍 卖情况，大 概能把中国 的玉米总 体消费量判断出来。因为毕竟现在市场的开工率，包括饲料企业的这种存 栏状况相对比较稳定，尤其我们深加工企业的开工率 70%。那这个目前的 市场开工率还是比较高的，按照 70%和当月用量可以算一下深加工的一个 消费总量。 问：中国总体上存在粮食安全的隐患吗？ 答： 三月中 下旬的一 个农业 部部长 韩长赋讲 话和陈 锡文的 对两会 之后 的答记 者的讲话， 他俩代表不 同的层面。 现在的农业 代表的不仅 是粮食产 量，还 考虑到综合 的成本，劳 动力等等因 素。那粮食 存不存在隐 患呢？细 算 一下 目前 过国 民的 消费 数据 就可 以知 道， 粮食 产量 6 亿 吨， 玉米 过剩 1 亿吨， 进口的农产 品再加上一 些其他农产 品的替代品 ，包括一些 肉蛋奶、 其他蛋白等等，远远要超过 1 亿吨。就是说我们进口的总量，再加上国内 粮食生 产的总量， 再加上我们 的消费量。 如果我们不 进口，那我 们的粮食 远远是 不够用的。 所以看从哪 个角度去理 解，如果说 单纯从玉米 来看，我 们的粮 食确实供大 于求。但是 从整体结构 来看，现在 的粮食结构 隐患实际 上比较 大，部分品 种过度依赖 进口，部分 品种完全自 给自足，还 产生这么 大量的 库存。所以 我觉得为什 么国家要提 出镰刀弯的 政策、供给 侧改革等 等，就 是在合理调 整我们粮食 的生产结构 、库存结构 跟消费结构 。这是一 个百年 大计，不是 说一年两年 就调整过来 的，可能需 要很长一段 时间来调 整我们的粮食的库存结构，来调整我们的粮食安全的生产底线和我们未来 粮食的发展布局。 问：玉米全球可交易量多少？ 答：全球玉米的可交易量应该在 3.5 亿吨，这个数据我没太记清楚，因 为在 3.5 亿吨左右这么一个量，就是说的主要集中在美国、中国、乌克兰、 巴西、阿根廷、墨西哥这几个国家。 问：7 月份东北国储轮换粮就出库了，加上不合格小麦的替代，原拍卖 粮的陆续到货，近期玉米还会偏紧吗？ 答：拍卖的玉米大量到货至少是 7 月中旬以后的事。当前养殖业跟深 加工近期是有需求的，而且前期的降雨，包括这周开始东北的降雨，都会 影响出粮的速度。所以拍卖是成交，但是物流因素和这种物流成本因素， 包括这种运输是否畅通，都会影响短期市场价格。因为一旦没有补给库存， 就必须得提价来增加这种粮源的供应了，所以至少在 6 月底之前，市场价 格都应该偏紧的吧。 问：中国农产品的价格似乎没有优势，这样的观点对吗？ 答：我们的生产成本，农民的种植成本，农民劳动力付出的成本，我 们的生产效率等等，是最终构成市场价格的众多因素。我们为什么没有优 势？拿我们的价格跟国际市场去比，美国的农场主种大量的玉米，我们是 农民种玉米，为什么我们现在要重新去审视农业问题呢？在美国种地的农 场主都是有钱的都是中产阶级，在中国种地的都是农民都是穷人。大家看 一看，现在我们哪个农民种地说身价上亿的，几乎没有，那么放到国外是 有的。