股价与业绩反向行：两家券商营收、净利润双增长 申万宏源最尴尬 股价跌幅近两成

　　今年上半年，中信证券以19.76%的净利润同比增幅排在首位，申万宏源次之，净利润同比增长12.04%

　　本报记者 吕江涛 

　　随着上市券商6月份财务数据披露完毕，2018年上市券商“中考成绩单”已经基本浮出水面。

　　《证券日报》记者据上市券商各月月报统计（全部为母公司口径，月报未经审计，和半年报数据可能会有较大出入），27家有可比数据的上市券商今年上半年营收和净利润同比分别下滑10.3%和19.8%。净利润下滑幅度与券商指数今年上半年的整体跌幅（20.44%）基本一致。

　　不过，也有2家券商净利润增幅与股价走势并不同步。今年上半年中信证券和申万宏源实现净利润同比增幅均超10%，但这2家券商今年上半年股价分别累计下跌8.45%、17.86%。

　　超九成上市券商

　　净利润同比下滑

　　一直以来，券商的盈利能力与股市行情高度相关。而从今年上半年上市券商业绩来看，仍未摆脱“看天吃饭”的困境。由于股市的持续低迷，今年上半年上市券商整体业绩出现了较大的滑坡。

　　截至昨日，32家上市券商2018年6月份财务数据已经全部发布完毕。据记者统计，剔除6月份上市且未披露今年上半年经营情况的南京证券外，其余31家券商上半年累计实现营业收入897.93亿元，实现净利润333.83亿元。从可比的27家上市券商来看，今年上半年营业收入同比下滑10.3%；净利润同比下滑19.8%。

　　从营收来看，今年上半年有6家上市券商营收同比增长。其中，太平洋证券以30.81%的营收同比增幅排名第一，中信证券今年上半年的营收同比增幅为16.32%，排名次之。中信证券和太平洋证券也是今年上半年仅有的两家营收同比增幅超10%的券商。另外4家营收同比正增长的券商分别是东方证券、申万宏源、西南证券和国泰君安。

　　今年上半年，营收下滑前三的券商分别是国海证券、方正证券和山西证券。

　　从净利润来看，2018年上半年，仅有2家券商净利润同比增加，占比仅为7.4%。而2017年同期有21.7%的券商净利同比上涨。其中，中信证券以19.76%的净利润增长率排在首位，另一家净利润同比上涨的券商为申万宏源，同比增长12.04%。

　　今年上半年净利润同比下降幅度前三的券商分别是国海证券、方正证券和东吴证券。

　　而从净利润排名来看，中信证券仍居榜首，今年上半年实现净利润32.88亿元，华泰证券排名第二，净利润为30.13亿元，国泰君安以30.07亿元的净利润排名第三。海通证券和广发证券则分列第四位和第五位。

　　除次新股外

　　券商股均下跌

　　今年上半年，除了上市券商经营状况惨淡之外，其股价表现也不尽如人意。东方财富Choice数据显示，剔除年内上市的3家券商(南京证券、中信建投和华西证券)，其余29家券商今年上半年股价都是下跌的，累计跌幅超20%的券商有20家，占比69%。

　　其中，浙商证券今年上半年累计跌幅为49.46%。财通证券、西部证券、太平洋证券、东方证券、国元证券、长江证券和第一创业今年上半年的累计跌幅分别为38.63%、38.37%、35.18%、34.13%、32.73%、31%和30.92%。

　　随着股价的不断走低，券商股的估值也明显走低。其中市盈率在10倍到30倍之间的券商有20家。此外，“破净”股也明显增多。截至今年上半年末，32家A上市券商中，有4家公司的股价低于其每股净资产。其他绝大多数上市券商的市净率也都在2倍以下。

　　值得注意的是，今年上半年仅有的两家营收和净利润同比双增长的上市券商，中信证券和申万宏源，其股价分别累计下跌8.45%和17.86%。与年初相比，其估值优势更加明显。

　　招商证券认为，随着牌照红利的消失，行业竞争加剧，外部倒逼开放加速以及监管引导，证券行业本身正在发生深刻转型。中长期看，商业模式的升级将提升证券行业整体盈利能力以及业绩的稳定性，龙头券商将依托领先同业的销售和定价能力占据制高点，走出差异化竞争路线，抢占细分业务龙头，提升市场份额。