近期仍需重点关注股市波动以及资金面的影响！国联安基金？

一、宏观方面解读

近期仍需重点关注股市波动以及资金面的影响，但外围市场债券收益率下跌仍有正面影响。

欧美制造业PMI初值普遍不达预期。美国三大股指创1月3日以来最大单日跌幅，道指收跌逾460点。市场担心全球经济放缓。周五美债收益率集体重挫，3个月和10年期收益率曲线倒挂。欧美数据不佳，投资者避险情绪浓厚。

3月25日至31日公开市场将有1100亿元逆回购资金到期。央行上周公开市场共计开展了1100亿元逆回购操作，同期合计有200亿元逆回购到期。此外，本应于上周六（3月16日）到期的1年期MLF，因适逢周末顺延至周一（3月18日），初始操作规模3270亿元。故本周累计实现净回笼2370亿元。

二、资金面

22日资金面整体稳定均衡，主流回购利率均有回落，银类机构积极融出隔夜，非银多以7至14天期限融出为主。

具体来看，信用隔夜成交在2.8％附近，信用7天成交在2.9％附近，信用跨季14天成交在3.5-3.8％。

三、前日利率债二级成交情况

受到股市盘中下挫影响，债市收益率有一定下行，但随着股市反弹，利率债收益也有一定反弹。以10年金融债180210为例，收盘收益与上日估值下行1bp（见图一）。

从全天来看利率债整体收益率表现不一。10年国债收益基本下行2bp，10年金融债收益基本下行1bp，短端利率小幅下行。此轮行情国债品种成交相比金融债品种收益反弹程度略小。新发活跃券190205目前收益比发行利率3.48高出13bp，与180210距离前几日低点收益上行幅度相当。10年国债180019收盘收益为3.15％，比这轮估值低点反弹了3bp，10年国债在本轮调整后表现较为强势。

前日信用债二级成交情况

5年以上高等级信用债成交较少。

3-5年高资质品种收益基本持平或略有下行，3-5年15闽高速MTN001AAA主流品种成交与上一日估值下行1bp到3.84％。

1-3年高资质主流品种收益略有下行，1-3年18光大集团MTN002主流品种收益下行1bp到3.63％，上一日收益比估值曲线收益率收益持平。

1年的品种收益基本稳定。

民企债券成交较少，几乎没有。1年15复星高科MTN001AAA主流品种收益成交为4.10％，与上一日估值下行18bp。

四、转债市场情况

3月21日上证指数收于3104.15点，较前一交易日上涨0.095％。中证转债指数收于333.19点，较前一交易日下跌0.10％。二级市场上涨前三个券分别为佳都转债（9.64％），台华转债（5.32％），岭南转债（4.12％）；跌幅前三个券分别为华源转债（-5.16％），湖广转债（-4.78％），横河转债（-3.53％）。

银行间短融中票一级发行

金贵银业：东方金诚下调金贵银业主体及“14金贵债”信用等级至AA-。

东方金诚公告披露，鉴于金贵银业2018年营业利润等主要经营指标下滑，并且2019年存在有息债务集中兑付压力，决定将金贵银业主体信用等级由AA下调至AA-，评级展望为负面，并将“14金贵债”信用等级由AA下调至AA-。

相关债券：14金贵债[112231.SZ]等。

五、信用事件简评

新世纪评级：将南京中电熊猫信息产业集团评级展望由稳定调整至负面。

新世纪评级公告称，将南京中电熊猫信息产业集团评级展望由稳定调整至负面，主体信用等级维持AA+不变。本次展望调整主要基于以下几点：1、行业环境明显弱化、重要项目效益严重不达预期。公司所处的液晶面板行业下游需求疲软且产能供给不断增加，价格持续下跌，导致所投项目效益严重不达预期，公司2018年前三季度净利润亏损超27亿元。2、主业经营大幅亏损短期内较难扭转。3、刚性债务偿付压力大，债务融资对股东（中国电子有限公司，实控国务院国资委）依赖显著。

相关债券：18中电熊猫CP001、18熊猫01。

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