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科创板打新在即 “多举措护航”实行“定价自由”

分类:其它内容 - 其他分类 2019年06月25日 4.83W浏览 · 0收藏

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科创板企业进入“发行上市时间”多举措护航“定价自由”

由于科创板定位于服务新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业,这决定了挂牌企业的估值水平会与A股其他板块有所差异。事实上,这种差异不仅体现在估值上,也体现在新股发行定价上。

科创板它的定位就在于服务新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业,这决定了挂牌企业的估值水平会与A股其他板块有所差异。事实上,这种差异不仅体现在估值上,所以也体现在新股发行定价上。

科创板A股或者其他板块不同的是,科创板新股采取的是完全市场化的定价方式,是通过向符合条件的投资者进行初步询价直接确定发行价格,建立以机构投资者为参与主体的询价定价和配售等机制。

完全由市场化的定价方式对机构投资者的专业能力要求比较高,因此,为了防止科创板新股发行价格出现严重偏离公司价值的现象,保证发行定价更加理性,监管部门在进行制度设计时,已最大可能的做好相应预案。在询价、配售、交易三大环节设立了多道“安全阀”约束IPO定价。

根据证监会数据,截至目前,开通科创板交易权限的个人投资者已经超过270万人。开户条件是近20个交易日账户平均资产(现金或者股票)达到50万元,且股票交易经验满2年(即股票账户开通满2年,期间有交易)。

科创板新股申购跟目前沪市新股申购的区别在于,相比沪市新股申购,科创板新股因为发行股本少,中一签为500股,而沪市新股中一签为1000股。除此之外,其他方面与沪市新股并无区别。

一、配售环节引入战略配售与绿鞋机制,保障新股股价稳定。科创板允许发行人和主承销商采用超额配售选择权(即绿鞋机制)。“绿鞋机制”可以有效增强参与一级市场认购的投资者的信心,实现新股股价由一级市场向二级市场的平稳过渡,对于新股上市后短期内的价格具有稳定器的作用。

二、“安全阀”是在询价环节全面采用市场化的询价定价方式,压实“买者自负”责任。首次公开发行询价对象限定在证券公司、基金公司等七类专业机构。由于科创板对投资者的投资经验和风险承受能力要求较高,因而个人投资者被科创板排除在询价对象之外。相比个人投资者,机构投资者能接触到的企业与市场信息更加充分,投资经验也更为丰富,因此,对拟发行公司的价值判断将更加准确,其对新股的定价也将更为合理。

三、在交易环节允许融券做空,有助于抑制炒新行为。根据《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》,科创板股票自上市首日起可作为融资融券标的,证券公司可以按规定借入科创板股票。科创板融券业务,能够在一定程度上满足市场投资者的风险管理和对冲需求,改变证券市场的“单边市”结构,有助于稳定新股上市后的价格走势。

科创板并试点注册制是资本市场深化改革的“实验田”,在推进的每一个环节中,都是一个全新的探索,会遇到各种问题和挑战,在此过程中,市场各方一定要厘清各自的权责边界,肩负起自己应有的责任,不要辜负投资者的信任,做好自己的事情,护航科创板平稳运行。

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